A befektetett eszközök finanszírozásának kezelése
Kezdőlap | Rólunk | visszacsatolás
A termelési folyamatban közvetlenül felhasznált állóeszközök és immateriális javak megújításának finanszírozása két lehetőségre korlátozódik. Ezek közül az első magában foglalja a saját tőkéből történő finanszírozást, a második pedig a saját és hosszú távú kölcsönvett tőke révén történő vegyes finanszírozáson alapul.
A befektetett eszközök finanszírozásának megválasztása a következő fő tényezők figyelembevételével történik:
1. saját pénzügyi források elegendőek;
2. egy hosszú távú pénzügyi kölcsön költsége;
3. a saját és a kölcsönvett tőke felhasználásának aránya, amely meghatározza a vállalkozás pénzügyi stabilitását;
4. hosszú távú pénzügyi hitel nyújtása a gazdálkodó számára.
A frissítés finanszírozásának folyamata során az egyik legnehezebb feladat az alternatív opció kiválasztása - ezeknek az eszközöknek a tulajdonbevétele vagy bérbeadása. A modern körülmények között a lízingműveleteket a vállalkozás operatív, pénzügyi, visszatérési és egyéb lízingformák formájában végezheti el.
Operatív lízing egy üzleti tranzakcióban az átutalást a bérlő a jogot, hogy a befektetett eszközök tulajdonosa a bérbeadó, egy meg nem haladó időtartamra a teljes amortizáció kötelező hazatérés ezek tulajdonosa, miután lejárt a bérleti szerződés. Az operatív lízingre átruházott állóeszközök a lízingbeadó mérlegében maradnak.
Pénzügyi lízing egy üzleti tranzakció, amely az akvizíció által a lízingbeadó által megbízott bérlő javak azok továbbításához a használat időtartama nem haladja meg az időszak a teljes amortizáció, a kötelező későbbi tulajdonjog átruházása az állóeszközök a bérlő. A pénzügyi lízing a pénzügyi hitelek egyikének minősül. A pénzügyi lízingre átruházott állóeszközök a lízingbevevő állóeszközeiben szerepelnek.
Visszlízing (bérlet) képviseli a vállalati üzleti tranzakció, amely befektetett eszközök értékesítésének pénzügyi intézmény (bankok, biztosítók és hasonlók), míg fordított megszerezni ezeket a forrásokat egy előre működési elfogadás vagy lízing. E művelet eredményeként a gazdálkodó pénzügyi forrásokat kap, amelyeket más célokra felhasználhat.
A lízing dilemma, vagy a bizonyos tárgyi és immateriális javak megszerzésének dilemmája, a lízingmunka előnyei és hátrányai.
A lízing fő előnyei:
a) a gazdálkodó piaci értékének növelése a kiegészítő nyereség átvétele miatt, a tárgyi eszközök tulajdonjogának megszerzése nélkül;
b) csökkenti a pénzügyi stabilitás elvesztésének kockázatát, mivel a működési lízing nem vezet a pénzügyi kötelezettségek növekedéséhez, hanem az állóeszközök ún. mérlegen kívüli finanszírozásához;
c) a társaság nyereség adóalapjának csökkentése. A hatályos jogszabályokkal összhangban a bérleti díj a termelési költségek között szerepel, ami csökkenti a mérleg szerinti eredmény nagyságát. A nyereség magas adóztatásának feltételei között ez jelentős hatás elérését teszi lehetővé;
d) az erkölcsi elöregedéssel járó pénzügyi kockázatok csökkentése és az állóeszközök gyors felújításának szükségessége (operatív lízing keretében);
e) egy egyszerűbb eljárás a hosszú lejáratú hitel megszerzésével és kibocsátásával kapcsolatos megszerzéshez és feldolgozáshoz.
A lízing főbb hátrányai a következők:
a) a termelési költségek emelkedése abból a tény miatt, hogy a bérleti díj mérete általában magasabb, mint az értékcsökkenési leírás összege. Ez gyengítheti a vállalkozás helyzetét az árversenyben;
b) a végrehajtás a gyorsított amortizáció (pénzügyi lízing) lehet csak a beleegyezésével a bérbeadó, amely korlátozza a lehetőségeket a vállalkozás kialakulását megfelelő-CIÓ források rovására a szükséges értékcsökkenési litiki;
c) a bérbeadó beleegyezése nélkül a használt ingatlanok jelentős korszerűsítésének lehetetlensége, amely korlátozza a felújítás és javítás mértékét a felhasználás jövedelmezőségének növelése érdekében;
d) az operatív lízing tárgyi eszközök felszámolási értékének hiánya, ha a lízingidő egybeesik a teljes értékcsökkenés időtartamával;
e) a bérleti díjaknak az üzemeltetési lízing során történő meghosszabbításának kockázata a magas gazdasági körülmények között, amikor a lízingelt eszközök leghatékonyabban használatosak.
Az egyes javak tárgyi eszközeinek megszerzésével vagy bérlésével kapcsolatos vezetői döntések meghozatala, valamint a fenti előnyök és hátrányok felmérése a teljes vagyon megújításának különböző finanszírozási formáinak összehasonlítását jelenti.
A pénzáramok hatékonyságát a jelenlegi értékhez hasonlítják az alábbi főbb opciók tekintetében:
1. A megújuló források megszerzése saját tulajdonban lévő saját források rovására.
2. A megújuló eszközök tulajdonjogának megszerzése a hosszú lejáratú bankhitelek rovására.
3. A megújítás tárgyát képező eszközök bérlete (lízingelése).
Az eszköz saját forrásainak kárára való tulajdonjogának megszerzéséhez szükséges pénzeszköz alapja a vásárlás költsége, i.e. az eszköz piaci árát. Ezek a költségek egy eszköz megvásárlásakor merülnek fel, ezért nem igényelnek csökkentést a jelenértékhez.
A hosszú lejáratú banki hitelek rovására az eszköz tulajdonjogának megszerzéséhez szükséges pénzáramlás alapja a kölcsön felhasználásának és teljes összegének a visszafizetéses visszafizetés hatálya alá eső része. E cash-flow teljes összegének a jelenértékben történő kiszámítása a következő képlet szerint történik:
ahol ДПКН - a hosszú lejáratú banki hitelek pénzáramának összege a jelen értékre csökkentve;
PC - a hitel kamatainak összege abszolút értékben éves ütemben;
SC - a kapott kölcsön összege, amely a kölcsönzési időszak végén fizetendő;
NP - a jövedelemadó mértéke tizedes törtben kifejezve;
i - a hosszú lejáratú hitelek éves decimális törtben kifejezett kamatlábai;
n az általánosan meghatározott időtartamú kamatfizetések számításának időszaka.
Ennek alapján pénzforgalom lízing (bérlet) az eszközök értéke bérlet előleg (ha van kötve, a bérleti szerződés), valamint a rendszeres lízingdíjak (kiadó) az az eszköz használatára. E cash-flow teljes összegének a jelenértékben történő kiszámítása a következő képlet szerint történik:
ahol a DPLN a pénzeszköz összege az eszköz bérbeadásával, a jelenértékre csökkentve;
A tengeralattjáró a lízingszerződésben rögzített lízingfizetés összege;
LP - a lízingelt eszköz használatának rendszeres bérleti díjainak éves összege;
NP - a jövedelemadó mértéke tizedes törtben kifejezve;
i - a hosszú lejáratú hitelek tizedes törtben kifejezett éves átlagos kamatlábát;
n-számú intervallum a kamatfizetés kiszámításához az általánosan meghatározott időtartam alatt.
Ezekben a számítási algoritmusokban a megújított eszköz értékét teljes felhasználási célra írják le. Ha egy ilyen időszak elteltével a pénzügyi lízing keretében bérbe adott vagy tulajdonjogba felvett eszköz felszámolási értékkel rendelkezik, akkor a tervezett összeget le kell vonni a cash flow-ból. A felszámolási érték levonható összegének kiszámítása a következő képlet szerint történik:
ahol ДЛЛС - az eszköz értékesítés utáni értékesítéséből adódó többletáramlást (annak meghatározott időtartamát követően) a jelenlegi értékre csökkentették;
LS - egy eszköz tervezett felszámolási értéke (az előírt használati időszakot követően);
i - a hosszú lejáratú hitelek tizedes törtben kifejezett éves átlagos kamatlábát;
n- a kamatfizetések kiszámításához szükséges intervallumok száma az általánosan meghatározott időtartamban.
Egy példa. Hasonlítsa össze az eszköz megújításának finanszírozási hatékonyságát az alábbi feltételek mellett: eszközérték - 60 ezer konv. den. ed.;
az eszköz élettartama 5 év;
A lízing előleget 5% és 3 ezer konv. den. ed.;
Az eszköz használatához rendszeres lízingdíj 20 ezer konv. den. ed. évente; az eszköz felszámolási értéke a felhasználás előírt időszaka után 10 ezer konv. den. ed.
a jövedelemadó mértéke 30%;
a hosszú lejáratú bankhitelek átlagos kamatlába évente 15%.
A fenti adatok alapján a cash flow jelenlegi értéke:
1) amikor egy eszköz tulajdonjogának megszerzése saját pénzügyi forrásaitól: az eszköz piaci árfolyamának mínusz felszámolási értéke, a jelenlegi időpontra csökkentve
DPSS = 60 - () = 60 - 5 = 55,0 ezer conv. den. ed.;
2) egy hosszú lejáratú bankhitel révén történő tulajdonszerzés során. A kamat összege bankhitelek 5 év és a kintlévőségek érték és a végérték az eszköz, mind a jelenlegi értékelés (15% -a vagyon értékének 60 ezer egység usl.den = 9000 szabvány egységek .....):
3) az eszköz lízingje (lízing): előlegfizetés és az ezen értékelésre fizetett lízingfizetések összege 5 év alatt a felszámolási érték mínusz a mai árakban:
- = 3,0 + 12,2 + 10,6 + 9,2 + 8,0 + 7,0 - 5,0 = 45,0 ezer conv. den. u
A számítás eredményeinek összehasonlításával láthatjuk, hogy a legalacsonyabb a lízing során a pénzforgalom valós értéke:
45.0 <46,0 <55,0.
Ez azt jelenti, hogy az eszköz megújításának leghatékonyabb formája a pénzügyi lízing alapú lízing.