A tőke marginális költsége - stadopedia
A tőke súlyozott átlagköltsége
A gyakorlatban bármely kereskedelmi szervezet finanszírozza tevékenységeit, beleértve a befektetéseket, különböző forrásokból. A szervezet tevékenységéhez eljuttatott pénzügyi források felhasználásáért fizet, kamatot, osztalékot fizet stb. Amint a fentiekből kiderül, mindegyik forrást megillető költség a kiadás összege.
Még a fenntartható gazdaságban is, a vállalat tevékenységének finanszírozási rendszere nem állandó marad, különösen a kialakulásának szakaszában. Ugyanakkor, mivel a stabilizációs tevékenység, a termelés nagyságrendje, kapcsolatok vállalkozók fokozatosan kialakult egy bizonyos struktúrája források optimális ilyen típusú vállalkozás, és a vállalat-specifikus.
A mutató a relatív szintje a teljes költség a fenntartó az optimális költség szerkezet, amelyre jellemző a tőkeköltség fejlett a cég tevékenységét, és az úgynevezett WACC (súlyozott átlagos tőkeköltség, WACC). Ez a mutató tükrözi az uralkodó, a vállalati szintű a befektetett tőke működését, jövedelmezőségét és kiszámítása a súlyozott átlag:
ahol R i az i-es erőforrás költsége, a Wi az i-edik forrás forrásának saját súlya a teljes összegben.
Tekintsük a következő példát. Az A társaság eddig a saját költségére korlátozta a finanszírozási tevékenységeket; tőke 400 ezer rubel. és az eszközök értéke 550 ezer rubel. beleértve a befektetett eszközöket - 350 ezer rubel. Megfontolandó a tőke 100 ezer rubelrel történő növelésének lehetősége. és két opció lehetséges - a törzsrészvények vagy a hosszú lejáratú kölcsön új kibocsátása. Becsült éves üzemi eredmény, i.e. nyereség kamat és adók, lesz 80 ezer rubel; jövedelemadó és egyéb kötelező hozzájárulás 30% -kal. A hosszú lejáratú hitel maximális megengedett kamatlábát kell kiszámítani
A tõke felépítésével kapcsolatos döntéstõl függõen a társaság elõrejelzett mérlege a következõképpen alakulhat:
A társaság különböző finanszírozási lehetőségeinek mérlegstruktúrája (ezer rubel)
A kölcsöntőke vonzereje
Ha a vállalat a részvények kibocsátásához folyamodik, nettó nyeresége, i.e. A részvényesek közötti elosztásra rendelkezésre álló nyereség 56 ezer rubel lesz. A művelet hatékonyságának fő jellemzője a saját tőke ROE megtérülése. Az alapváltozatban, amikor a tőke emelésével további részvénykibocsátás van, a ROE = 11,2% (56,500). Ez az érték a "saját tõke" forrása. Tegyük fel, hogy a jelenlegi részvényesek a kibocsátást helyett inkább bankkölcsönöket preferálnak, és a bankarány 11,2% lesz. Ebben az esetben a meglévő részvényesek kapnak jövedelmet, számszerűen kifejezve ROE növelése 12,04% (48,16. 400). Így a szempontból költség részvényesek forrás „hitelfelvétel” valójában kevesebb, mint 11,2%, azaz a bank kamatlába. Ön kiszámíthatja a maximálisan elfogadható kamatlábat, amely nem rontja a meglévő részvényesek jólétét, azaz nem vezet a ROE csökkenéséhez 11,2% alatti szintre. Nyilvánvaló, hogy ez egyenlő lesz
Így a maximális hitelköltségek nem haladhatják meg a 16% -ot. Ennek következtében 16% -os arányban a forrás "hosszú lejáratú bankhitel" költsége 11,2%. Ezt a következtetést a táblázatban szereplő számítások is megerősítik.
Egy példa. Számítsa ki a következő adatok WACC értékét, ha a társaság jövedelemadója 32%.
Mérleg, ezer rubel.
Fizetett kamatok vagy osztalékok (R),%
Hitelesített: rövid lejáratú hosszú távú rendes részvények Kedvezményezett részvények Eredménytartalék Összesen:
35,3 11,8 41,2 8,8 2,9
8,5 5,5 16,5 12,4 15,2 13,56%.
Mivel a rövid lejáratú kötelezettségek nem utalnak a "tőke" koncepcióra, a probléma körülményei között a tőke teljes összege 11 000 ezer rubel. A "kölcsönvett pénzeszközök" forrásának költségét az adókulcs alapján kell megállapítani:
Az egyes tőkeforrások konkrét súlyát a teljes összegben kiszámítjuk, és a képletet (13.8) alkalmazzuk:
Így a költségek szintje fenntartása érdekében a szervezet a gazdasági potenciál a jelenlegi szerkezetét finanszírozási források, a befektetők követelményeit és a hitelezők, osztalékpolitika 13,56%. A gazdasági jelentőségét ez a mutató a következő: a társaság valamennyi döntést a befektetési jellegű, a jövedelmezőség nem alacsonyabb, mint a jelenlegi értéke a WACC szám.
A tőke súlyozott átlagköltsége nem konstans érték - változik az idő múlásával, számos tényező befolyásolja. Az egyik fő tényező az új beruházások volumene. A kereskedelmi szervezet gazdasági potenciáljának növekedése mind a szavatoló tőke (a nyereség egy részének újbóli befektetése), akár a bevont források rovására valósulhat meg. Az alapok első forrása viszonylag olcsó, de korlátozott méretű. A második forrás elvileg nem korlátozódik a fentiektől, de értéke a fejlett tőke struktúrájától függően jelentősen változhat. A második forrás dinamikájának viszonylagos növekedése általában a tőkeköltség-növekedés növekedéséhez vezet a növekvő kockázatokért.
A fentiek alapján, a koncepció a marginális (marginális) tőkeköltség (marginális tőkeköltség, MCC) alapján számított a fogyasztási előrejelzés értékek, amelyeket a vállalat kell viselniük, hogy növeljék a beruházások volumene a jelenlegi állomány piaci körülmények között. Feltételezhetjük, hogy a stabil működését egy kereskedelmi szervezet a jelenlegi rendszer a tevékenységek finanszírozása WACC WACCostaetsya állandó néhány variáció a kötet vonni a beruházási források, de elérve egy bizonyos határt, ez növeli. Így a tőke határköltsége a pénzügyi források összegének függvénye, és a megfelelő grafikon a következő formában van (lásd az ábrát).
Újonnan befektetett alapok összege
Ábra. A tőke határköltségének ütemezése (MCC)