Átváltható kötvények és eurókötvények
Itt részletesebben megvizsgáljuk az átváltoztatható kötvényeket és eurókötvényeket (az elszámolóházak helyére).
Átváltható kötvények
Az átváltoztatható kötvények szokásos kötvénynek tekinthetők, és szabadon megváltoztathatják azt egy előre meghatározott részvényszámmal (vállalati kötvények esetében) vagy egyenértékű más kötvényekkel (államkötvények esetén). Ezt a jogot vagy lehetőséget nem használhatja a kibocsátó társaság, és az átváltást a kibocsátó társaság csak a kötvény tulajdonosának kérésére teheti meg.
Annak a ténynek köszönhetően, hogy ezek a kötvények ilyen szabad jogot biztosítanak, a kuponok aránya általában alacsonyabb, mint a szokásos kötvényeknél. Következésképpen a kibocsátó társaságnak lehetősége van arra, hogy olcsóbb hitelfelvételi formát szerezzen, és remélheti, hogy soha nem kell visszafizetnie egy részvényre átváltható kölcsönet, ha a részvényárfolyam megfelelő mértékben nőtt.
Ugyanakkor a befektető kezdetben kap átváltható kötvények magasabb jövedelem, mint a törzsrészvények, hanem azért, mert az átalakítás feltételeit általában olyan szinten meghaladja megtestesítő értékpapírok ára 20-25% -kal, akkor a kötés birtokosa lesz, hogy csak része a teljes növekedés részvényárak. Következésképpen az ilyen kötvények piaci értéke növekedni fog a tőzsdei árak emelkedésével, de a kötvények fix kamatlába ellenére védelmet élveznek a csökkenő árakkal szemben.
A kötvények általában kb. Öt éven belül átállíthatók, és rögzített átváltási árfolyamokkal rendelkeznek a lejáratig fennmaradó időszakra.
Egy átváltható kötvény, amelynek ára 100 dollár, 7% -os kamatszelvénnyel (azaz 7% -os fix kamatozással). Konverziós ráta: 80 törzsrészvény 100 dollárért (ami 1,25 dollárnak felel meg a közös részvényenként), a jelenlegi részvényár 100 cent, a jelenlegi osztalék pedig 4 cent.
Két fő tényezőt kell figyelembe venni. Először is a jövedelem különbsége (különbség), másodszor pedig az átváltási prémium.
Az egy részvényre jutó eredmény 4% (azaz 4 cent, osztva a 100 centes árral). Az átváltoztatható kötvény hozama 7% (azaz 7% -os kupon 100 dollárral). Ez a bevétel 3 százalékpontos emelkedése a folyó évben (ami igazolja, hogy a befektető 3% -kal többet fizet egy átváltható kötvényre).
A konverziós prémium 25% (a szokásos törzsrészvény ára 1,25 dollár és a szokásos törzsrészvény piaci ára 1,00 dollár között).
Öt év alatt a helyzet így fog kinézni:
A törzsrészvények ára 1,50 dollárra emelkedett, és az osztalék részvényenként 8 centre emelkedett. Az átváltoztatható kötvény értéke 125 dollárra emelkedhet (azaz a törzsrészvény 50% -kal, az átváltható kötvény 25% -kal).
A tőkeinstrumentumok hozama jelenleg 5,33% (azaz 8 cent 150 centrel elosztva). Az átváltoztatható kötvény hozama 5,6% (azaz 7%, a 125 dollárral elosztva). Az árbevétel növekedése ma már csak 0,27%, de a tulajdonos átváltoztatható kötvények keresni extra jövedelem négy éve, most is lehet használni, hogy fedezze a gyenge teljesítmény a részvények, és itt is a kockázat csökken (mivel a védelem az alapjövedelem kötvények ) abban az esetben, ha a részvényárfolyam csökkenni kezd.
A konverziós prémium ebben a helyzetben csak 4%. Ezt a 156,25 centes átlagos törzsrészvény ekvivalens árának (vagyis az 1 25 $ -os átváltási ár és a részvények száma 80) és a 150 centes törzsrészvények piaci értéke közötti arány képviseli.
Az átváltás olyan időpontban valósul meg, amikor a részvények osztaléka a kötvényhez képest nőtt, és amikor a részvényekhez kapcsolódó prémium nullára csökkent. A fenti példában ez a helyzet akkor fordulhat elő, ha az osztalék a törzsrészvények emelkedni fog a következő évben, vagy ha az ár a törzsrészvények növeli a következő konverzió időpontját. Azt is meg kell jegyezni, hogy ha a többség a océane foglalt kérdéseket csak egy dátumot az átalakítás, akkor az amerikai océane kérdések, különösen abban az esetben, kötvények forgalomban az európai piacokon, az átalakítás végezhető bármikor.
A kibocsátó társaság szempontjából a konverzió előnynek tekinthető, mivel már nem aggódhat a hitel visszafizetése miatt. Azonban, mivel az átalakítás csak akkor következik be, ha a jövedelem tőkeinstrumentumok egyenlő vagy magasabb hozam, ez azt jelentené, hogy a cég fizet osztalékot az új részvények magasabb lesz, mint a jelenlegi kamatláb a kötvények.
A befektetőnek további két tényezőt kell figyelembe vennie:
- Amikor egyes kötvények átváltása megkezdődik, ez az alacsonyabb likviditást eredményezi az átváltható kötvények fennmaradó birtokosai számára, ami megnehezíti az ilyen instrumentumok kereskedelmét.
- Ennél is fontosabb, a legtöbb szakmai befektetők, akik a törvény alatt kell befektetni a legtöbb alapok csak akkor fektetnek be az alacsony kockázatú (azaz olyan kötvények), átváltható kötvények kínálnak lehetőséget, hogy fektessenek be tőkeinstrumentumok piacon anélkül, hogy elszakadna a kötelezettségvállalások és a szabályozási intézkedéseket.
eurókötvények
Meg kell különböztetni az eurókötvényeket és a nemzeti tőkepiacokon kibocsátott kötvényeket. Mint korábban említettük, a hazai kötvénykibocsátás által a befektető egy lakó a gyártási ország hajtjuk végre ország pénznemében található és a gyártó országot.
A hazai kibocsátást külföldön lehet elhelyezni, de még mindig a kibocsátó országának pénznemében, és a legtöbbet ismét a kibocsátó országába helyezik. Éppen ellenkezőleg, evroobligatsiivypuskayutsya pénznemben eltérő pénznemben a lakóhely szerinti ország a kibocsátó és a kötvények kerülnek többek között a nemzetközi befektetők a különböző országokban.
Ezen felül az elhelyező csoport a nemzetközi befektetési bankok képviselőiből áll. Nem szabad megfeledkeznünk arról, hogy az "euro" név csak az e kérdésekkel foglalkozó két vezető klíring- és elszámolóház helyének köszönhető, és ez nem jelenti azt, hogy csak európai befektetők és kibocsátók korlátozzák.
A két fő kamra - jelentése EUROCLEAR (Belgiumban található-ben alakult, 1970-ben Morgan Garancia az USA-ban), és Cedel (luxembourgi székhelyű 1972-ben alapították, elsősorban francia és német bankok, mint a versenytárs EUROCLEAR). Az eurókötvények többségénél az elszámolásokat és az elszámolást ezek a szervezetek végzik. Van egy úgynevezett "elektronikus híd", amely lehetővé teszi számítások elvégzését közvetlenül e két szervezet számláitól. A gyakorlatban a legtöbb ilyen kötés "immobilizált" (immobilizált).
Ez azt jelenti, hogy a globális vagy egyedi igazolások által képviselt kötvények nem hagyják el a letétkezelői elszámolóházakat, hanem egyszerűen áthelyezik az ügyfelek és ügynökök számláit. Következésképpen ez hatékonyabb számításokat tesz lehetővé.
A legtöbb kérdésben eurókötvény kamatot fizetik csak egyszer egy évben, és a kereskedelmi árak tükrözzék a nettó árak (azaz felhalmozott kamatok nélkül), valamint a kamathalmozódásból zajlik (az amerikai rendszer) alapján 360 nap egy évben (ellentétben az Egyesült Királyságban, ahol az ilyen számításokhoz 365 napig tart).
Az eurókötvényeket a kibocsátó országának pénznemétől eltérő pénznemben állítják ki. Ezért beszélnünk kell az ilyen problémákkal járó deviza kérdéseket illetően. De először tisztázni kell az eurókötvények és a hazai kérdések közötti különbségeket.
Az eurokötvények kibocsátásának vezetését olyan menedzser (vagy társigazgatók) kinevezésével végzik, akik elvileg üzletkötőként járnak el. A valóságban kiderül, hogy a kibocsátó azonnal biztos, hogy megszerezze a szükséges alapokat, de nem garantálja, hogy nem fog, amíg nincs megegyezés, hogy iratkozzon fel a kérdést.
Az ólomvezető (k) ezután létrehoz egy konzorciumot, amely más vezetőkből áll (általában a nemzetközi befektetési bankok képviselői), hogy leányvállalatok jegyzését folytassák, és bővítsék a kötvénykihelyezések lehetőségeit. Az ilyen munka feltételei általában megfelelnek az Elsődleges Piacok Nemzetközi Szövetségének és 16 ajánlásának (bár a szervezet nem alkalmazhat szankciókat e szabványok és ajánlások megsértése miatt). Az ilyen kérdések általában "stabilizálódnak". Ez azt jelenti, hogy a vezető menedzser kötvényeket bocsáthat ki vagy megvált, hogy megszüntesse a kötvényárak volatilitását.
A kötvények többsége - az adóztatás elkerülése érdekében - a Luxemburgi Értéktőzsdén vagy a Londoni Értéktőzsdén szerepel. Összhangban a szabályozási intézkedéseket az Európai Unió, ez azt jelenti, hogy meg kell szabadítani a tájékoztatót, de ez ad további lehetőségeket bővíteni a kört a potenciális befektetők (sok nemzetközi befektetők korlátozott mennyiségben, hogy azok értékpapírokba is befektethet, amelyek nem szerepelnek).
Talán a legfontosabb tényező az, hogy a legtöbb kötvény USA dollárban kerül kibocsátásra. Ennek oka az, hogy az USA-ban vannak a legnagyobb nemzetközi befektetők, a második nagy befektetői csoport Japánban mindig készen áll a főbb világ valutákkal való együttműködésre. A kibocsátási folyamat során figyelembe kell venni az Egyesült Államokban és az Egyesült Királyságban különösen súlyos értékesítési korlátozásokat, valamint néhány helyi szabályt. Ezeknek a problémáknak a megoldására a legtöbb probléma csak arra korlátozódik, hogy csak a "professzionális" piacok számára kínáljon kötvényeket (azaz a kibocsátás első hat hónapjában nem ajánlottak fel nem hivatásos befektetőknek).
Az utóbbi különbség a nyereségességi besorolás miatt következett be. Az eurókötvények kibocsátása csak akkor lehet sikeres, ha a kibocsátó az egyik vezető hitelminősítő intézet, például az SP és a Moodies rangsorának minősül. és ez az egyik olyan feltétel, amelyet a vezetőnek figyelembe kell vennie. Bár ezek a kérdések teljesítik az összes listázási követelményt, általában nem csereeszközként működnek (vagyis a bankok maguk között vezetőként kereskednek).
Mindazonáltal az elmúlt húsz évben az ilyen kereskedelmet a Nemzetközi Értékpapírpiaci Szövetség (ISMA) szabályozta, amely saját meghatározása szerint "a legnagyobb európai bankok és befektetési házak".
Ezt a társulást számos ország elismerte önszabályozó szervezetként. A Szövetség legfontosabb feladata a kereskedelmi szabályoknak való megfelelés. A belföldi ügyekhez hasonlóan a jövedelem minősítés függ a kötvény minőségétől és más tényezőktől is. Van azonban egy nagyon fontos tényező, amely egyedülálló az eurókötvények esetében.
Ez a tényező az, hogy a nemzetközi befektetők számára a bevételek közel állnak ahhoz a belföldi nemzetközi piacokhoz, amelyek a legalacsonyabb hozamúak, i. Japánban vagy az USA-ban. Ezért annak ellenére, hogy a kibocsátó hitelfelvételei során devizakockázattal szembesül, továbbra is lehetővé teszi, hogy az alapokat alacsonyabb áron, mint a teljes hazai piacon gyűjtse.