A részvénykibocsátás hatása a részvényesek helyzetére
Most példázzunk egy példát a Piramis és a Cone cégekre vonatkozóan a 18.4. Szakaszból, hogy illusztráljuk a számítás számottevő hatását mindkét vállalat részvényesein.
Tegyük fel, hogy a végső áras megállapodás az előrejelzett nyereségen alapuló becslésből származik (18.5 szakasz - 4. értékbecslés). Ugyanakkor a Conus pénzügyi menedzsere bizonyította a felvásárlónak, hogy a számítások nem az átlagos nyereségen, hanem a legutóbbi nyereségen alapulnak, figyelembe véve a 20% -os szinergiahatást. Ebben az esetben a "Konus" társaság részvényeinek árát a következőképpen határozzák meg:
Profit növekedés (20%), ezer rubel. 520 x 0,2 = 104
Adott adózott eredmény, ezer rubel. 624 Egy részvényre jutó, módosított eredmény, dörzsölje. 624 000/120 000 = 5.2 Ár / részvény, dörzsölje. 5,2 x 12 = 62,4
Most, ha az OJSC "Konus" részvényeseinek kifizetését az OJSC "Pyramid" részvényeinek kell végrehajtani, akkor a részvények átváltási tényezőjét kell kiszámítani. Ezekben a számításokban figyelembe kell venni a JSC Pyramid részvényeinek piaci értékét, ami 57,6 rubel. részvényenként. Néha a felvásárló (a mi példánkban a Piramis cég) ösztönzést kínálhat egy olyan átadási ár alkalmazásával, amely valamelyest a piaci érték alatt van. Meg kell jegyezni, hogy az ár az eltartottnál (vagy kevesebb) vonzóvá válhat
a piaci árak változásától a részvény átváltási tényezőjének az ajánlat végső időpontjáig történő meghatározásának pillanatától.
A részesedés átszámítási tényezőjét (KPER) az alábbiak szerint kell kiszámítani:
ahol RK - a részvényre fizetendő ár, rubel; РП - a felajánlott részvények piaci ára, rubel.
Példánkban a konverziós tényező:
CPR = 62,4 / 57,6 = 1,1 részesedés.
Ez azt jelenti, hogy az OJSC Pyramid 1.1 részvényeit kicserélik a Konus OJSC minden egyes részvényére, vagy ha az egész részvényt figyelembe vesszük, a Konus OJSC minden 9 részvényét az OJSC Pyramid 10 db részvényére cseréljük.
A Conus átvételével az OJSC Pyramid pénzügyi menedzsere meghatározza:
• Hány új részvényt kell kibocsátania a Pyramida számára az átvétel végrehajtásához?
• Mi lesz az EPS a felszívódás után?
• Milyen hatással lesz mindkét vállalat részvényeseire?
Ezekre a kérdésekre a válaszok a következők:
• A felvásárlás végrehajtásához a Piramidnak új részvényeket kell kibocsátania a Konus OJSC részvényesei számára:
120 000 x 1,1 = 132 000 részvény.
• Az átváltás utáni részvényenkénti eredmény a következő:
A meglévő nyeresége JSC "Piramis", ezer rubel. 2400 JSC Konus nyeresége, ezer rubel. 520
Összes nyereség, ezer rubel. 2920
Az OAO Pyramid részvényeinek száma összesen db. 632.000 egy részvényre jutó eredmény (EPS), dörzsölje. 2 920 000/632 000 = 4,62
Ez azt jelenti, hogy a "Pyramid" társaság részvényesei az átvételt követően az egyes részvényekhez (EPS) kapcsolódó nyereség csökkenését tapasztalják. Ez a csökkenés valószínűleg elfogadható az OAO Piramis "régi" részvényesei számára, mert látni fogják a nyereség növekedési potenciálját az egyesült vállalatokban. A nyereség növekedésének lehetősége 20%, és ha ez a lehetőség megvalósul, az egy részvényre jutó eredmény a következő lesz:
Becsült nyereség, ezer rubel.
JSC «piramis» 2400 х (1 + 0,20) = 2880
JSC "Cone" 520 x (1 + 0,20) = 624
Összes nyereség, ezer rubel. 3504
A részvények száma összesen 632 000
Egy részvényre jutó eredmény (EPS), dörzsölje. 3 504 000/632 000 = 5,44
Ha a várható szinergia nem biztosítja a nyereség várható növekedését, akkor az OAO Pyramid "régi" részvényeseinek helyzete rosszabb lesz, mint az átvétel előtt.
Másrészről a JSC "Konus" részvényesei nyernek, amit a következő számítás is megerősít:
EPS = 4,62 x 1,1 = 5,08 rubel.
Így további 0,75 rubelt fognak kapni. részvényenként (5,08 - 4,33) meghaladja az EPS kezdeti értékét.
Felhívjuk az olvasó figyelmét arra a tényre, hogy az átvevő társaság EPS-jének eróziója mindig a következő körülmények között fordul elő:
• ha az ár a megszerző társaság nyereségének előre jelzett növekedésén alapul;
• amikor az átvevő társaság P / E-jét használják;
• ha az átvevő társaság a saját mutatóját meghaladó P / E arányt fizeti, annak ellenére, hogy az a megszerzett társaság jelenlegi nyereségén alapul.
Az átvevő társaságnak meg kell határoznia a hígítás maximális méretét és időtartamát, amelyre készen áll. Nyilvánvaló, hogy ez szükségessé teszi a pénzügyi menedzser számára, hogy alaposan értékelje a két egyesült társaság tervezett nyereségét és az átvevő társaság potenciális nyereségét ezen akvizíció nélkül. Ezzel együtt figyelembe kell venni a lehetséges szinergiákat és fel kell mérni annak megvalósításának valószínűségét. Ha a pénzügyi igazgató bizonyítani tudja, hogy a visszaesés kezdetben több lesz, mint az egy részvényre jutó megnövekedett egy részvényre jutó eredmény, akkor ezt a csökkentést elfogadják.
A részvények piaci értékeinek hatása egyesülésre
Ha két nyitott részvénytársaság egyesül, akkor mindkét részvényes részesülhet közvetlen juttatásban, amely a részvények piaci értékének növelésén keresztül fejeződik ki. Az alábbi példa bemutatja, amit mondtak:
Tegyük fel, hogy a "Lambda" vállalat 4,33 rubel áron szerezte meg a "Ypsilon" társaságot. részvényenként. A "Ypsilon" társaság értékét teljes egészében a "Lambda" társaság részvényei fizetik ki. Ebben az esetben a csere-együttható:
4.32 / 10.80 = 0,4 db Lambda részvény a Ypsilon egyes részeiért.
A tőzsdei tényező értékének ismeretében felbecsülhetjük ennek a koefficiensnek a társasági részesedések értékelésére gyakorolt hatását az árfolyam-együttható kiszámításával a piaci áron, amelyet a következőképpen határozhatunk meg:
(az átvevő társaság piaci ára x részvényeinek javasolt száma) / a megszerzett társaság részvényeinek piaci ára.
(10,80 x 0,4) / 4,00 = 1,08 részvény.
Ha ez az együttható nagyobb, mint egy, a megszerzett társaság részvényesei megnövekedett piaci értéket nyernek. A felszívódásnak az EPS-re gyakorolt hatása a következő:
A "Lambda" cég nyeresége, dörzsölje. 120000
A "Ypsilon", rubel társaság nyeresége. 24000
Teljes nyereség, dörzsölje. 144 000
A részvények kezdeti száma, db. 200 000
További részvénykibocsátás 60 000 x 0,4 = 24 000
Összesen 224.000 részvény
Új EPS, RUB / részvény 0,643
Most, ha a Lambda P / E arányát alkalmazzuk, a következő részvényárfolyamot kapjuk:
0,643 x 18 = 11,57 rubel.
Ez azt mutatja, hogy a Lambda részvényesei a piaci értékben is megnyerik, ha a Lambda vállalat L / M arányát fenntartják. Megjegyezzük, hogy ez a helyzet általában akkor következik be, amikor egy vállalat, amelynek magas P / E aránya van egy olyan vállalatnak, amely alacsony az együttható szintjén, megszerzi a vállalatot.
A részvénykibocsátás hatása a részvényesek helyzetére
releváns tudományos források:
Speciális 05.14.02 - Erőművek és villamosenergia-rendszerek. A téma aktualitása. A keresztirányú reaktív teljesítménykompenzáció eszközei a nagyfeszültségű hálózatokba beépített eszközök
Különlegesség: 05.09.01 - Elektromechanika és elektromos készülékek. Az elektromechanika egyik fő feladata az elektromechanikus rendszerek megfelelő vizsgálati módszereinek létrehozása
Specialitás 05.13.19 - az információvédelem, az információbiztonság módszerei és rendszerei. Az Orosz Föderáció információbiztonságának szükségessége minőségi szempontból új kutatást igényel
Speciális 05.05.03 - Kerekes és hasított járművek. A téma aktualitása. A verseny fokozódása az autóiparban megköveteli a vezető és az utasok kényelmének és biztonságának növelését
Speciális 12.00.06 - természeti erőforrás-jog; agrárjog; környezeti jog. A KUTATÁS TÉMAKÖRÉNEK TÉNYLEGES TÉNYE ÉS A TÉMA TANULMÁNYA. A kutatási téma relevanciáját a
Speciális 05.16.02 - Vas-, színesfém- és ritka fémek gyártása. A munka tényszerűsége. A moszkvai Acélipar és ötvözetek Intézete számos iparági szervezet részvételével alakult ki
Speciális 05.17.08 - A vegyipari technológiák folyamata és eszközei. BEVEZETÉS Mostanáig a helyesbítő üzemek technológiai számításának módszerei a munka egyenletének fogalmán alapulnak
Pashkov Yuri Valentinovich | Diplomamunka a műszaki tudomány kandidátusa számára. Krasnodar - 1984 | Tézis | 1984 | docx / pdf | 11,06 MB
Speciális 12.00.03 - polgári jog; üzleti jog; családi jog; nemzetközi magánjog. A kutatási téma aktualitása. A modern társadalmat nem lehet elképzelni
Specialitás 19.00.07 - Pedagógiai pszichológia. A századfordulón Oroszországban élesen felbukkant a gazdasági, politikai, jogi és oktatási szféra ellentmondásai. Modern pszichológia