Pénzügyi tőkeáttétel fogalma és értékelési módszerek
Vállalkozói - ϶ᴛᴏ konkrét gazdasági funkciója a vállalat által végzett egy vagy több ember (üzleti csapat), amelynek lényege, találni és megvalósítani az új piaci lehetőséget teremt versenyelőnyt, és növeli az üzleti értéket. Fontos megjegyezni, hogy hozzon létre egy új értékre van szükség: kezdeményezés, a felelősség, a kettő kombinációja a termelési tényezők (menedzsment), az innováció, a kockázatot.
Pénzügyi mutatók a vállalat és a módszer a számítás
A pénzügyi irányítás, általában négy csoportba oszthatók mutatók ?? s: a vállalat likviditását, a pénzügyi stabilitás, a gazdasági aktivitás és a jövedelmezőség.
A főbb jellemzői és fizetőképességi közül értékét saját keringtető eszköze (COC); együtthatók a jelenlegi (Ob.s / megjegyzés. (jelenlegi kötelezettségek)), gyors ((RS + DS + Kr.fin.vl.) / megjegyzés.) és az abszolút likviditás ((DS + Kr.fin.vl. ) /K.P), hogy újra találkozunk-Ments hogy :. hogy a társaság képes fizetni a rövid lejáratú kötelezettségek.
Pénzügyi stabilitás jellemzi a következő együtthatók vállalati-ter: autonómiáját együttható (Equity (CK) / valuta egyensúly (WB)); manőverezhetőség faktor (AS / SK) és a hosszú távú finanszírozás szerkezete-ügyi mellékletek (hosszú lejáratú kötelezettségek / befektetett eszközök) azt jelzik, hogy a vállalati függetlenül a külső finanszírozási források.
A fő mutatók a gazdasági tevékenység a következő: forgalom aránya-sti forgóeszközök (Bevétel (BP) / átlagos összeg Ob.s.) a készletekben (költség / sr.
A jövedelmezőség a gazdasági és pénzügyi tevékenysége a társaság jellemzi a ko-együtthatók árbevétel-(nyereség (Pr) / BP.); eszközarányos megtérülés (Péld. / sr.
Enterprise kockázatok és azok besorolását.
Az üzleti kockázat - Mindenesetre a valószínűsége, amely a becslések szerint amelynek eredményeként a társaság várható pénzáramok eltérhetnek várt. Jövedelem, figyelembe véve a kockázatokat, akkor legalább meghaladja a tőke költsége, ez az első alapvető kockázatok fedezésére. Az egyik a modern osztályozási az alábbi kockázatokat. Piaci kockázat - kapcsolatos változások a piaci árak, kamatlábak, árfolyamok, az értékpapírok értéke, és így tovább.
Alapfogalmak pénzügyi menedzsment.
Alapfogalmai pénzügy elmélet a következők. A koncepció egy tökéletes piac közös elveken alapuló, kell viselkednie az emberek és a vállalkozások számára. Ennek része a koncepció modellezzük ideális piac, így a piaci folyamatok és jelenségek egyszerűsödnek és formalizált. Az egyszerűség kedvéért a koncepció tartalmazza feltételezések hiányában a tranzakciós költségek, adók, költségek tájékoztatás és a kapcsolódó költségek pénzügyi nehézségek. Ugyancsak a jelenléte nagy piaci szereplők számát, úgy, hogy senki fél nem egyedileg jelentős hatással a piaci árakra és mások.
Az elmélet a tőkeszerkezet magyarázó modell Modigliani-Miller, Miller modell és a kompromisszum modell. Modigliani és Miller azt állítják, hogy ideális körülmények között a piaci érték a vállalat határozza meg a jövőbeli hozamok és nem függ a tőkeszerkezet. Ennek eredményeként, a modell bevonásával finomítható a modell az adók és pénzügyi zavarok költség Modigliani-Miller elmélet lehetővé tette, hogy dolgozzon az alábbi következtetéseket: létezése határozza meg ?? ennoy részesedése kölcsöntőke nyereséges cég, a magas adósság aránya tőke káros a cég miatt meredeken emelkedő pénzügyi nehézségek költségei, az egyes cég létezik egy optimális tőkeszerkezet, amelyben a tőke árának minimális, maximális értéke a cég. Szerint kompromisszumos modell korlátozza a költségek és a haszon az extra finanszírozás kiegyenlítik egymást, és az optimális struktúra tőke lesz valahol nulla és 100% -os szintet, a többletfinanszírozást.
Három elméletek osztalékot. Modigliani-Miller, Gordon és Lintner, Litzenberger és Ramaswamy. Modigliani-Miller elmélet azt sugallja, hogy olyan körülmények között, tökéletes piaci feltevések és a politika osztalék kifizetésének nem befolyásolja a befektetési politika és a racionális viselkedés a befektetők, megerősíti, hogy a politika az osztalékfizetés nem befolyásolja az értékét a cég. Theory''sinitsy a rukah '(Gordon és Lintner) azt állítja, hogy cég értékét maximális, ha lé-osztalékfizetési rátát. Az elmélet adókedvezmények (Litzenberger és Ramaswamy) azt állítja, hogy a hosszú távú tőkenyereség vannak kitéve, kevésbé szigorú kormányzati adót, mint az osztalék, a befektetők inkább, hogy a vállalat eredménytartalékba Mérleg del ?? ennoy nyereséget, és nem fizetett osztalékot tengely .
Markowitz portfolió elmélet szerint, hogy minimalizálja a kockázatot, a befektetők egyesüljön kockázatos eszközök a portfólió hiánya miatt közvetlen funkcionális kapcsolat értékei közötti hozamokat a különböző pénzügyi eszközök. A kockázat szintje az egyes típusú eszközöket nem lehet mérni elszigetelten a többi eszközök, mind pedig annak hatása az általános kockázati szintet egy diverzifikált portfolió. Markowitz elmélet azt tanítja, hogyan kell mérni kockázat, de nem határozza meg a kommunikáció kockázat és a megtérülés. A probléma megoldására a modell értékelésére hozam pénzügyi eszközök (CAPM). E modell szerint, az előírt megtérülési rátája a kockázatos eszközök függvénye három változó: a kockázatmentes hozam, az átlagos piaci hozam a tőzsdeindex, és az oszcilláció a hozam a pénzügyi eszköz vonatkozásában a visszatérés a piac egészére.
Ugyanakkor van az elmélet az idő pénz értéke források (a rubel ma többet ér, mint a rubel a jövőben), az elmélet a opcióárazás. az alapja, amely a Black-Scholes modell, az elmélet a hatékony piacok. a koncepció közötti kompromisszum a kockázat és hozam (minél nagyobb a kockázat, annál nagyobb a hozam, és fordítva), az elmélet a hivatal (ismerteti a konfliktusokat inte-EST: részvényesek és Menage-set, a részvényesek és a hitelezők) és az elmélet az aszimmetrikus információ (az eltérő tudatosság helyzetéről és kilátásairól a vállalat közötti vezetők és befektetők).
Minden a fenti pénzügyi gazdálkodási koncepciókat határozza meg a jellegét és fejlődési irány az alapvető jelenségek és folyamatok a pénzügyi irányításban. Ugyanakkor V. Kovaljov véli, hogy számos olyan alapvető fogalmak a pénzügyi irányítás: a tőkeköltség (értelmét abban a tényben rejlik, hogy a szolgáltatás egy adott forrás tőkeköltség a cég nem ugyanaz), alternatív költségek (a szó jelentését, hogy bármilyen döntés az esetek többségében miatt az elutasítást néhány alternatív), és az idő nem korlátozott működését a gazdasági egység (létrehozásával a szervezet, várható, hogy működőképes legyen örökre).
Pénzügyi tőkeáttétel (pénzügyi tőkeáttétel) jellemzi az arány a saját és idegen tőke a cég.
Tőkeáttétel = (LC + SC) / RPF = SC = LC + 1 / SC 1;
ha a pénzügyi hírszerző - pénzügyi kar; ZK - idegen tőke; SS - saját tőke.
Alakult a vállalat pénzügyi tőkeáttétel tükrözi a potenciális hatást a pénzügyi eredmények megváltoztatásával mennyisége és szerkezete hosszú lejáratú kötelezettségek. A tőkeáttétel egyenesen arányos befolyásolja a mértékét a pénzügyi kockázatot. A cég jelentős adósságfinanszírozási nevű cég, amely magas szintű pénzügyi tőkeáttétel, vagy anyagilag függő társaság, a cég finanszírozza tevékenységét csak a rovására szavatolótőke, az úgynevezett pénzügyi függetlenséget.
Két fogalom a pénzügyi tőkeáttétel - amerikai és európai.
1. Az amerikai tőkeáttétel koncepciója.
Ebben a keretben a hatása a pénzügyi tőkeáttétel érzékeli értékeli a kapcsolatát a nettó profit és nyereség kamatok és adózás előtti (PDPN - EBIT). Pénzügyi tőkeáttétel mértékét tükröző pénzügyi kockázat a vállalkozás, mivel a vállalat a kölcsönzött pénzt, ha te Sun ?? kockáztatva több, mint a vállalat nem alkalmaz kölcsöntőke. Minden százalékpontos változása előtti eredmény kölcsönök kamata és az adókat (PDPN) vezet egy nagyobb változás a nettó profit. Azaz, minél nagyobb a szilárdsága hatása a pénzügyi tőkeáttétel, annál nagyobb a pénzügyi kockázatot a vállalati használatával kapcsolatos kölcsönzött alapok (lehetséges pénzügyi források hiánya a kamatfizetéssel nyújtott kölcsönök).
A hatás a tőkeáttétel ezt a fogalmat képlet határozza meg:
Kölcsönök kamata
DFL arány azt mutatja, hogy hányszor EBIT meghaladja adóköteles jövedelem. Az alsó határ az a tényező egységet. Minél nagyobb a relatív mennyisége az vonzott hitelek most, annál fizetett nekik a kamat összegét, a magasabb pénzügyi tőkeáttétel és ezért változó nettó profit.
2. Az Európai tőkeáttétel koncepciója.
Ezen a kereten belül, a pénzügyi tőkeáttétel jellemzi felhasználásának hatékonyságát az idegen tőke. kiegyenlítő hatás kiszámítása a különbség tőkearányos és eszközarányos megtérülés. Ez a mutató szintjét tükrözi további sajáttőke használata révén hitelek.
kiegyenlítő hatás (EGF) a következőképpen számítjuk ki:
kiegyenlítő hatása
Az adó mértéke
ROA arány (arányaként definiáljuk a bruttó eredmény az átlagos értéke az eszközök%)
Az átlagos kamatlába kölcsönök
az átlagos összeg a felvett tőke most már használható
az átlagos összeg a saját tőke a vállalkozás
Τᴀᴋᴎᴍ ᴏϬᴩᴀᴈᴏᴍ, kiegyenlítő hatása - ϶ᴛᴏ növekmény a tőkearányos segítségével nyert a hitelek. Ha a kiegyenlítő hatás tart a negatív érték azt a következtetést lehet levonni, hogy nem hatékony felhasználása tartozás tőke ĸᴏᴛᴏᴩᴏᴇ csökkenéséhez vezet a tőkearányos.
A képletben a pénzügyi tőkeáttétel hatása három fő összetevője van:
1) adó offset (1 - SNP);
2) a differenciál-hajtómű (Kra - PC);
3) a pénzügyi kart (LC / SC).
Adó rejtegető - csökkenti a kiegyenlítő hatás alapja az adószint nyereség. Ebben az ütemben, a cég szinte nincs befolyása, mint az szja törvény szabja meg. Azonban cég van bejegyezve a szabad gazdasági övezetek, illetve országok alacsonyabb adómérték.
Eltérés hajtómű - kulcseleme a kialakulását pozitív hatást. Ez a hatás mutatkozik, ha a szint eszközarányos megtérülés magasabb, mint az átlagos kamatlába hitelek - (Kra> PC).
Leverage pénzügyi tőkeáttétel - jellemzi az erejét a hatása pozitív vagy negatív effekta͵ generált a vérképet.